成本支撑旺季来临,棕榈油继续偏强振荡

在国际棕榈油供需面持续改善的背景下，5月份BMD毛棕榈油展开强势反弹。受此带动，国内棕榈油也走出“V”形反转形态，完全收复前一个月跌幅。临近月底，国储再次定向抛售的消息，对整体油脂涨势形成抑制。但随着棕榈油消费旺季来临，笔者认为，棕榈油蓄势修正后，仍将延续偏强振荡格局。

　　限价措施下，棕榈油掺兑需求或将增加

　　在市场预期限价措施解除下，5月27日市场传出国储将投放大豆、豆油、菜油的消息，且投放工作将在6月底前结束，对整体油脂涨势形成抑制。但因国储定向抛售量有限，仅针对部分大型油脂企业，这对整体油脂市场的影响不具备持续性。从国内三大油脂消费看，豆油因压榨利润持续偏低、油厂停机率较高，价格表现坚挺。6月份虽为菜油供给季，但受国储菜籽收购政策支撑，四级菜油在9800-9900元/吨价位有较强支撑；5月份棕榈油港口报价始终维持在9100-9200元/吨左右，相对豆油、菜油在食用油掺兑需求中仍具有较强的优势。在国内食用油稳价限制下，棕榈油或将凸显季节性强势，食用掺兑需求有望增加。

　　基本面持续改善，预期出口需求持续好转

　　受不良天气影响，新季美豆、加拿大菜籽种植进程受阻，对国际植物油市场形成支撑。且在棕榈油旺季来临之际，国际棕榈油贸易商逢低采购意向积极，给予棕榈油期价利多提振。

　　在棕榈油进入季节性增产期后，马来西亚出口需求得到持续改善，对库存增幅形成有效冲击。据马来西亚棕榈油局数据，该国4月棕榈油产量较前月增长8%至153万吨，而出口增长7.8%至133万吨，由此4月棕榈油库存较前月仅增加3.5%至167万吨，远低于市场预期的176万吨。进入5月份，棕榈油出口需求持续得到改善，这将有效冲击市场对5月底棕榈油库存增加8%-10%的预估，进而减弱对BMD毛棕榈油期价的抑制作用。

　　从全球棕榈油最大产量及出口国印尼来看，印尼政府将会根据国际棕榈油价格动态对每月棕榈油出口关税进行调整，以确保其国内需求。棕榈油产量进入增产期，印尼政府维持6月份棕榈油出口关税17.5不变，说明其对6月份棕榈油出口需求预期偏好。

　　即将进入消费旺季，进口量有望回升

　　国内通常5-9月份进入棕榈油消费旺季。从2011年月度进口来看，一季度棕榈油进口量同比减少28%至108万吨，主要因今年春季气温回升缓慢及国内大豆供应充裕的影响。二季度，随着气温的回升，及6、7月船期国内进口大豆采购需求持续放缓影响，棕榈油进口需求呈现出明显好转。据国家粮油信心中心数据，估计国内5月棕榈油进口量料增至50万吨的水平，说明市场对棕榈油消费旺季的需求预期良好。

　　内外倒挂价差高，给予价格有力支撑

　　从进口成本来看，5/6月船期棕榈油到港成本在9880-10040元/吨左右，较5月份国内港口棕榈油现货均价9100元/吨左右的价格相比，内外倒挂价差高达800元/吨以上。且棕榈油现货较连盘棕榈油主力合约始终处于持平、略有贴水的状态，这将给予期价有力支撑。在豆类进口放缓，棕榈油需求旺季到来之际，棕榈油成本支撑力度有望增强。

　　综上所述，在国内外棕榈油供需基本面持续改善的背景下，随着国内棕榈油消费旺季来临，6月份棕榈油期价仍将维持偏强振荡走势。

来源：中国食用油信息网
编辑：章冬芬